每经编辑 彭水萍

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周五（3月8日），A股早盘震荡整理，市场量能有所收窄；午后三大指数集体震荡攀升，题材股全面反弹。上证指数收涨0.62%报3046.02点，创业板指涨0.97%。两市成交额8666.6亿元，北向资金实际净买入60亿元。 

通信设备板块全面爆发，通信ETF（515880）盘中持续走强，收盘溢价大涨5.67% 

【上涨原因分析】工信部部长提到适度超前建设5G、算力等信息设施等内容，通信设备产业链有望迎来需求增长

消息层面看，工信部部长8日在十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动上表示，巩固提升信息通讯业的竞争优势和领先地位。适度超前建设5G、算力等信息设施，继续推动互联网规模化应用，让5G赋能千行百业；强化5G演进，支持5G-A发展；同时要加大6G的研发力度。推进制造业向数字化、网络化、智能化发展，开展人工智能+行动，推动人工智能赋能新型工业化。 

随着5G向6G的发展，AI在通信领域的应用逐步广泛，5G-A作为6G发展的必经之路，其与AI的相互促进也为5G向6G的发展提速，通信设备产业链有望迎来新机遇。此外，发展AI过程中所需要的底层算力基础设施，包括AI服务器、交换机以及光模块等也会迎来需求爆发。

【后市展望】运营商资本开支平稳增长支撑通信设备板块基本面；5G-A新应用场景不断拓展，基站通信设备产业链迎来新机遇；6G或将利好卫星制造产业链、地面段核心网、卫星运营商等；长期来看，AI发展将带动光通信产业链需求持续高增 

根据工信部数据，2023年我国5G基站数达到337.7万个，同比增长46%；5G移动电话用户数达到8.05亿户，占移动电话用户的46.6%，比上年末提高13.3个百分点。根据《通信产业报》，三大运营商2024年资本开支的重点领域为5G、光纤光缆算力、FTTR、云/算力终端，资本开支总额同比增长幅度约在2%～3%，或3660亿元左右，运营商资本开支平稳增长支撑通信设备板块基本面。 

作为5G与6G之间的过渡阶段，5G-A是面向2025年到2030年规划的通信技术，对5G应用场景进行了增强和扩展。5G-A具有下行万兆（10Gbps）、上行千兆（1Gbps）的峰值速率，以及毫秒级时延与低成本千亿物联。同时，在传统5G的eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）以及uRLLC（高可靠低时延通信）三大应用化场景下，5G-A新增UCBC（上行超宽带）、RTBC（宽带实时交互）和 HCS（通信感知融合）三大功能，在HD视频回传、机器视觉、V2X车联网、XR-Pro全息方面添加新应用。

5G-A新应用场景不断拓展，基站通信设备产业链，天线、滤波器、功率放大器等关键环节有望迎来新机遇。2023年6月27日，工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》率先在全球将6GHz频段划分用于5G/6G系统。6GHz频段是中频段仅有的大带宽优质资源，兼顾覆盖和容量优势，充分释放未来5G-A商用潜力。

由于频谱换带宽后，6GHz的覆盖能力更差，相比于2.6GHz频段，6GHz在空间传播损耗上多了7个db的损耗。为了弥补在6GHz赫兹在空间传播的损耗，比大规模天线阵列（MassiveMIMO）能力更强的超大规模天线阵列（ELAA）应运而生。 

射频方面，5G-A时代频谱资源需要从百兆Hz级别提升到千兆Hz级别。为了拓宽频谱，5G-A需要从6GHz频段获得200-400MHz频谱，并从毫米波频段获得800MHZ频谱。

滤波器需求预计也将大幅度扩容。由于在5G基站中，应用了MassiveMIMO技术和有源天线技术的单个天线需要64个滤波器，每个宏基站有三面天线的情况下，总计需要192个滤波器。而在5G-A中，ELAA的通道数量增加至192个，需要576个滤波器，因此对滤波器的需求也呈倍增趋势。

6G方面，将首次实现全球无死角覆盖，卫星通信是唯一选项。6G的星地一体融合网络将以地面网络为基础、以卫星网络为延伸，覆盖太空、空中、陆地、海洋等自然空间，为天基、空基、陆基等各类用户活动提供信息保障。

在技术上，6G星地一体融合组网需要构建统一终端、统一空口协议和组网协议的服务化网络架构，需对空天地一体化网络中的新型组网技术进行突破，利好卫星制造产业链、地面段核心网、卫星运营商等。 

我国早在2019年就建立了完善的6G推进组织，由工信部牵头成立中国IMT-2030（6G）推进组，为产业界、研究机构、基础运营商等搭建产学研用平台，加强国际合作交流和技术研发；由科技部会同有关部门成立了国家6G技术研发推进工作组、国家6G技术研发总体专家组。移动通信每十年一代，6G技术的商用时间基本上是在2030年左右，它的标准化制定时间或将会在2025年。

长期来看，AI发展将带动光通信产业链需求持续高增。随着人工智能领域的发展，加快算力中心建设迫在眉睫。DELL在最新财报电话会议强调，公司AI服务器产品组合强劲需求持续存在，AI服务器订单环比增长40%，积压订单环比增加一倍，客户对下一代AI服务器非常关注。

国内方面，国资委要求中央企业“加快建设一批智能算力中心”，央国企预计将加速推进AI发展，而算力是重要基础。美国高端AI芯片限制背景下，国产算力加速追赶，有望爆发式增长。

光模块作为数据传输的基础部件，需求首先迎来爆发。同时随着光连接高速率、大密度方向发展，2022年为800G元年，2023年迈入起步年份，2024年随着大模型厂商加速AI建设，加单意愿强烈、节奏频繁，预计将迎来爆发式增长。

同时随着芯片速率翻倍，英伟达的B100和H200等产品将逐步标配1.6T光模块，光模块更新迭代也将加速。AI大模型开发的黄金法则Scaling Laws指出算力规模增大和升级仍是通往通用人工智能的关键。英伟达更强性能的B100有望于今年推出，交换机侧升级至1.6T，且GPU和1.6T光模块配置比例约为1：2.5，光通信产业链成长性突出。

而中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，进入市场较早，先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。通信ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数中光通信权重占比达到40.8%，从全市场ETF来看占比最高。

由于通信设备行业的硬件化特征，订单跟进相对市场预期滞后，业绩释放尚需时日，板块估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度达到35倍以上，下半年估值呈现冲高后回调。截至今天收盘行业估值28.47倍，位于历史16.17%分位，目前估值已经回落至相对合理区间，配置性价比凸显。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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