每经记者 任飞    每经编辑 彭水萍

4月12日，有媒体报道中证登上海分公司将联合上海证券交易所在4月13日组织开展全网测试工作。针对基金份额折算业务，沪深交易所此前均有开展，但此次为何组织全网测试受市场关注。

《每日经济新闻》记者了解获悉，上交所此次联合中证登开展测试的目的，或针对此前在份额折算时需要停牌的制度进行优化。而对比深交所的运行机制来看，后者在进行ETF折算时不需要进行停牌。

上交所将联合中证登对ETF份额折算进行测试

 

4月12日，有媒体报道关注到，上交所将于4月13日联合中国结算上海分公司针对ETF份额折算业务开展全网测试工作，消息一出，即引发市场关注。

ETF的运作中，有关份额折算的要求一直都存在，特别是针对场内ETF价格折溢价明显、参考基金份额净值的偏离较大时，就更需要回拨调整。

简单来说，通过对ETF份额总额及基金份额净值的调整，来抑制异常波动的产生，这也是ETF投资工具特有的属性之一，因为有类似做市资金的存在，主观上也可以保障其回归指数跟踪的标准，不至于短期的失真延长过多时间。

但在这一系列的工作当中，涉及到基金份额的折算方面，需要基金管理人向登记机构申请办理，并由登记机构进行基金份额的变更登记。对于场内基金来说，交易所、中国证券登记结算有限责任公司（中证登）就是其中最关键的中间机构。

ETF份额的折算工作对于交易所来说其实非常普遍，甚至是日常工作，也有投资人疑问到：“不是一直都有在做相关业务吗，为什么又要开展全网测试？”《每日经济新闻》记者也从多方渠道了解获悉，此次上交所联合中国结算上海分公司开展的全网测试并非此前没有做，而是针对ETF份额折算的相关流程有优化的需求。

提前测试取消停牌制度？

 

据《每日经济新闻》记者了解，此次上交所即将联合中证登开展的全网测试工作，应该与目前的折算优化方案有关。

4月12日，有知情人士告诉记者，之前上交所做ETF份额折算时要停牌，“这次测试是想要做优化，优化后合并效率和拆分一样，就是直接折算，不需要停牌了。相比之下，深交所则没有这一要求，一直都不用停牌的。”

记者注意到，此前，深交所已经就ETF份额折算办理流程进行了多次优化，在相应的深交所证券投资基金业务指南1号文件当中，也给出了一系列信息披露规定和要求，包括增加“ETF份额折算”章节，明确ETF份额折算的业务办理流程等相关内容。

不过，目前上交所的基金业务指南1号文件当中（2022年10月修订版本），有关ETF份额折算的相关内容并未有详细明确的说明。仅在ETF上市方面有所涉及，例如ETF正式成立（如需实施份额折算，应于T-3日前完成份额折算）后，向本所提出上市申请等少量内容。

当然，涉及到ETF份额折算业务的技术改造，确也需要一定的技术测试工作，像净值传输测试、开展ETF交易及申购赎回测试、文件传输连通性测试等技术测试等相关内容，均是交易所针对ETF技术测试的重要内容。

而当停牌制度优化之后，这或许也是此次上交所联合中国结算上海分公司针对ETF份额折算业务开展全网测试工作的重要原因之一。

封面图片来源：视觉中国-VCG111361568739